近年來，金融業(yè)支持科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的力度持續(xù)加大，粵港澳大灣區(qū)瞪羚企業(yè)、獨角獸企業(yè)數(shù)量明顯增長。

與其他地區(qū)相比，粵港澳大灣區(qū)在創(chuàng)投領(lǐng)域有哪些優(yōu)勢和特點？粵港澳大灣區(qū)如何利用金融優(yōu)勢助力科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展？康波周期的蕭條階段，金融資本如何支持科技創(chuàng)新？

近日在第二屆中國（澳門）國際高品質(zhì)消費博覽會暨橫琴世界灣區(qū)論壇舉辦期間，深圳市金融穩(wěn)定發(fā)展研究院理事長、全國社�；�金理事會原副理事長王忠民接受南方財經(jīng)全媒體記者專訪，圍繞上述問題進(jìn)行了逐一拆解。

王忠民表示，扎根中國龐大市場，并與全球市場有機(jī)鏈接是粵港澳大灣區(qū)瞪羚企業(yè)和獨角獸企業(yè)的重要特征。數(shù)字化時代使許多工業(yè)化時代的經(jīng)濟(jì)學(xué)原理失效，科技創(chuàng)新需要全資本賬戶賦能，應(yīng)對快速迭代升級的時代特點。

王忠民。資料圖

國際資本讓灣區(qū)資本模態(tài)更健全

南方財經(jīng)：近年來，粵港澳大灣區(qū)瞪羚企業(yè)與獨角獸企業(yè)數(shù)量明顯增長，這離不開各類型資本在企業(yè)不同發(fā)展階段的賦能�；浉郯拇鬄硡^(qū)在創(chuàng)投領(lǐng)域有哪些優(yōu)勢特點？

王忠民：在粵港澳大灣區(qū)討論這個問題極具典型代表意義。我們發(fā)現(xiàn)，粵港澳大灣區(qū)的瞪羚企業(yè)、獨角獸企業(yè)要么是中國消費品、資本品的創(chuàng)新企業(yè)，要么是定位于為全球市場提供產(chǎn)品與服務(wù)的創(chuàng)新企業(yè)。扎根中國龐大市場，并與全球市場有機(jī)鏈接是粵港澳大灣區(qū)企業(yè)的重要特征。

香港與澳門是國際循環(huán)的重要窗口，能夠?qū)�國際新需求快速引導(dǎo)至粵港澳大灣區(qū)企業(yè)，甚至直接傳遞到產(chǎn)業(yè)鏈中的初創(chuàng)企業(yè)。大灣區(qū)還是中國市場腹地中與全球市場有邊際、有機(jī)結(jié)對溝通最有效的場所，這是大灣區(qū)的第二個特點。

其次，粵港澳大灣區(qū)的權(quán)益投資服務(wù)生態(tài)處于全國的前列。不僅如此，粵港澳大灣區(qū)是能夠和全球范圍內(nèi)發(fā)展時間更長、產(chǎn)業(yè)鏈更深的國際性灣區(qū)進(jìn)行競爭的區(qū)域。

最后，粵港澳大灣區(qū)資本模態(tài)鏈路與其全球化產(chǎn)業(yè)鏈的有機(jī)融合，是與瞪羚企業(yè)、獨角獸企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展邏輯相輔相成的�；浉郯拇鬄硡^(qū)“三幣種”的特征使許多初創(chuàng)企業(yè)能夠與其他幣種的天使投資人建立關(guān)系，在VC/PE階段就獲得世界范圍內(nèi)的資本關(guān)注。最關(guān)鍵的是，大灣區(qū)在資本模態(tài)鏈路的頂端擁有港交所。因此，香港國際金融中心的地位一定程度上是基于內(nèi)地企業(yè)的上市數(shù)量與估值規(guī)模支撐的。同時，大灣區(qū)產(chǎn)業(yè)鏈早已開啟轉(zhuǎn)型，要么是終端產(chǎn)品的集成者，要么是某一環(huán)節(jié)的領(lǐng)軍者，抑或是產(chǎn)業(yè)鏈當(dāng)中的投資者。

南方財經(jīng)：粵港澳大灣區(qū)金融服務(wù)體系相對成熟，科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)聚集基礎(chǔ)好。未來，大灣區(qū)應(yīng)如何進(jìn)一步發(fā)揮自身稟賦，充分發(fā)揮資本力量優(yōu)勢，助力產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展？

王忠民：這個問題可以從兩個領(lǐng)域分析。首先，要充分借鑒與利用國際資本力量。從全球看，我國風(fēng)險投資起步較晚，歐美發(fā)達(dá)國家天使投資、VC/PE發(fā)展更早，經(jīng)驗更豐富，國際資本的參與可讓大灣區(qū)資本模態(tài)更健全，獲取成熟經(jīng)驗。

同時，澳門也應(yīng)該成為國際金融中心。紐約、倫敦、香港能夠成為三大國際金融中心是因為它們在金融領(lǐng)域提供的服務(wù)恰好與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展有機(jī)匹配。過去一段時間里，有人擔(dān)憂香港國際金融中心地位，我恰恰認(rèn)為是對香港過去成就的一種認(rèn)同和對香港未來發(fā)展的寄望。科創(chuàng)過程中，一定要用好用足資本市場的功能，資本應(yīng)在產(chǎn)業(yè)鏈延伸、迭代過程中起到賦能、補充資本、激發(fā)產(chǎn)業(yè)活力的功效。

南方財經(jīng)：中央經(jīng)濟(jì)工作會議提及，要以科技創(chuàng)新推動產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新，特別是以顛覆性技術(shù)和前沿技術(shù)催生新產(chǎn)業(yè)、新模式、新動能，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力�；浉郯拇鬄硡^(qū)在發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力中，有何機(jī)遇？你有何建議？

王忠民：如果將新質(zhì)生產(chǎn)力具化，那可以是新技術(shù)、新產(chǎn)品、新服務(wù)、新產(chǎn)業(yè)、新金融等等。簡單來說，“成本更低，質(zhì)量更好，新產(chǎn)品新服務(wù)供給更多元”是發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力所提出的要求。發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力意味著對全要素生產(chǎn)率提出更高的要求，意味著形成新的效率體系，對區(qū)域內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、勞動力結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu)等一系列要素形成帶動效應(yīng)，使全要素生產(chǎn)率與新質(zhì)生產(chǎn)力邏輯相銜接。

我們可以觀察到，對于粵港澳大灣區(qū)而言，數(shù)字化產(chǎn)業(yè)既是高度領(lǐng)先的產(chǎn)業(yè)，也是發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的潛力賽道，比如在智能手機(jī)、新能源汽車兩個時下典型的快速迭代終端消費品類中，粵港澳大灣區(qū)走在全國前列，反映了實體企業(yè)與金融資本在區(qū)域內(nèi)的高度活躍。區(qū)域內(nèi)的產(chǎn)業(yè)鏈一旦高度成熟，并且進(jìn)入迭代周期，就有條件成為新質(zhì)生產(chǎn)力最好的成長地，并迎來最早的新質(zhì)生產(chǎn)力實踐者與獲益者。

數(shù)字化改變了產(chǎn)業(yè)投資邏輯

南方財經(jīng)：一些觀點認(rèn)為，我們現(xiàn)在正處于康波周期的蕭條階段。這一判斷如果符合現(xiàn)實的話，當(dāng)前金融資本在支持科技創(chuàng)新的過程中，有哪些問題需要關(guān)注？

王忠民：如果我們把經(jīng)濟(jì)學(xué)周期分為四個階段，那么第一是市場時間周期，考慮產(chǎn)品能否變現(xiàn)的問題，屬于最短周期；第二個周期考慮流動資產(chǎn)能否變現(xiàn)回收的問題，稱之為短期。而從產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度而言，將技術(shù)嵌套于固定資產(chǎn)當(dāng)中作為效率主要的來源，我們稱為長期。那么康波周期則是恰好把一種生產(chǎn)要素全部突出，實現(xiàn)技術(shù)迭代。但如果技術(shù)迭代速度提升，那么固定資產(chǎn)可能變成沉沒成本。

康波周期的核心要素是技術(shù)進(jìn)步的速度與迭代的邏輯，如果我們將這一工業(yè)化時代的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論放到數(shù)字化時代，技術(shù)迭代的概念就會發(fā)生變化。我們發(fā)現(xiàn)，當(dāng)下技術(shù)迭代將固定資產(chǎn)化為泡沫，大量固定資產(chǎn)還在折舊的初始階段，技術(shù)就已經(jīng)發(fā)生迭代，流動資產(chǎn)需要在產(chǎn)品變現(xiàn)過程中一次性回收。對此，我們可以從當(dāng)下的一些現(xiàn)象中找到規(guī)律，比如智能手機(jī)的更新迭代，智能手機(jī)的使用周期已經(jīng)從其物理壽命決定轉(zhuǎn)變?yōu)橛善浣?jīng)濟(jì)壽命周期所決定。

數(shù)字化時代使康波周期更接近現(xiàn)金流周期，需要全資本賬戶賦能技術(shù)創(chuàng)新以提升研發(fā)效率，應(yīng)用于快速迭代的產(chǎn)品當(dāng)中。最終，全資本賬戶的投入得到全部回收獲利，這否定了我們過去的物理用途以及功能意義上的資產(chǎn)模態(tài)，過去許多周期理念因為技術(shù)的快步迭代而被顛覆。注冊制的實行就是考慮當(dāng)下時代發(fā)展邏輯的典型案例，令資本在更早期就形成流動性，克服產(chǎn)品生命周期與資本周期的有機(jī)匹配。

南方財經(jīng)：數(shù)字化發(fā)展時代下，數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表成為了一個熱門話題，你如何看待？又有何建議？

王忠民：這是數(shù)字化時代數(shù)字資產(chǎn)如何在資產(chǎn)負(fù)債表有效體現(xiàn)的問題，是基于財務(wù)規(guī)則和會計制度的視角，探究能否及時確權(quán)資產(chǎn)、資產(chǎn)定價從而實現(xiàn)數(shù)字資產(chǎn)交易的概念。

以盈利的數(shù)字化產(chǎn)業(yè)為例，我們已經(jīng)可以看到幾類資產(chǎn)負(fù)債表端的模態(tài)。從初創(chuàng)到瞪羚、獨角獸，再從IPO成為上市企業(yè)，隨著各層次資本注入，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表也在成長，數(shù)字化內(nèi)容的“含權(quán)”絕對額在迅速成長，這與過往專利作為一種知識產(chǎn)權(quán)入表的邏輯不同，是資本之間的博弈。

代碼共享平臺GitHub則是另一種表現(xiàn)模態(tài)，作為面向開源及私有軟件項目的托管平臺，通過大量用戶分享開源代碼、項目在平臺自由運用，使得企業(yè)市值水漲船高。微軟斥資75億美元收購GitHub，也體現(xiàn)了另一種模態(tài)。

我們可以發(fā)現(xiàn)，不管哪種形式使資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)表，都與過去的財務(wù)會計規(guī)則沒有關(guān)聯(lián)。但生態(tài)系統(tǒng)一旦形成，我們就能自然而然地找到基于數(shù)字資產(chǎn)確權(quán)的會計規(guī)則、估值規(guī)則等一系列市場交易規(guī)則并制定一系列相關(guān)會計管理辦法、估值評估標(biāo)準(zhǔn)，特別是建立標(biāo)準(zhǔn)化的數(shù)字資產(chǎn)交易所。

“專訪全國社�；�金理事會原副理事長王忠民：大灣區(qū)優(yōu)勢與企業(yè)創(chuàng)新邏輯不謀而合”由中國社保網(wǎng)收集整理編輯。

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